市场热谈,对银行理财

发布时间:2019-10-09  栏目:理财  评论:0 Comments

摘要:重磅新闻!
牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。
据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。
会议…

作者 李铮

作者 李铮

作者 李铮

  重磅新闻!

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  牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。

资料图片:2016年3月,北京一家商业银行柜台上的人民币纸币。REUTERS/Kim
Kyung-Hoon/

资料图片:2016年3月,北京,一家商业银行的柜员在清点人民币纸币。REUTERS/Kim
Kyung-Hoon

资料图片:2016年3月,北京,一家商业银行的柜员在清点人民币纸币。REUTERS/Kim
Kyung-Hoon

  据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。

上海12月11日 –
中国大资管行业新规正处于征求意见期,包括理财办法在内的多项配套操作细则也在制定完善中。除监管层摸底调研各家银行建议外,包括七家国有银行和十家股份行等也先后组织讨论了资管新规并积极反馈修改建议,以确保政策平稳实施。

上海12月8日 –
中国大资管行业新规正处于征求意见期,作为配套细则的理财业务管理办法等措施也正在制定完善中。为避免矫枉过正并确保政策平稳实施,不论是监管层摸底调研各家银行建议,还是银行主动集中讨论反馈意见都行在途中。

上海12月8日 –
中国大资管行业新规正处于征求意见期,作为配套细则的理财业务管理办法等措施也正在制定完善中。为避免矫枉过正并确保政策平稳实施,不论是监管层摸底调研各家银行建议,还是银行主动集中讨论反馈意见都行在途中。

  会议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(编注:俗称“资管新规”)。

一位接近银监会的消息人士对表示,监管和机构的沟通渠道是畅通的,目前银行的反馈意见也在讨论整理中,但尚未有定论。

参与人士援引10家股份行近期研讨后达成的一致意见指出,资管业务指导意见有利于统一各类资管产品的监管标准,消除监管套利,防范业务风险;但部分条款实施后,对金融市场的影响力较大,可能引发系统性金融风险,建议适当延长过渡期,并逐步有序打破刚性兑付。

参与人士援引10家股份行近期研讨后达成的一致意见指出,资管业务指导意见有利于统一各类资管产品的监管标准,消除监管套利,防范业务风险;但部分条款实施后,对金融市场的影响力较大,可能引发系统性金融风险,建议适当延长过渡期,并逐步有序打破刚性兑付。

  会议指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。

权威人士引述七家国有行近期研讨后达成一致的反馈意见指出,为防范金融风险,维护市场稳定,确保银行资产管理业务平稳转型,建议将过渡期延长至2020年12月31日;过渡期结束后,金融机构不得再发行违反本意见规定的资产管理产品,但对于过渡期开始时已存在的非标资产,可以续发产品承接。

“大量未到期理财资产将面临无产品可续接的困境,银行理财可能要提前处置资产,快速打破刚性兑付会引发客户大量赎回理财产品,还有银行理财投资分级设计的产品受限,存量资产到期后不能续做,这都会加剧金融市场波动。”一位与会人士对称。

“大量未到期理财资产将面临无产品可续接的困境,银行理财可能要提前处置资产,快速打破刚性兑付会引发客户大量赎回理财产品,还有银行理财投资分级设计的产品受限,存量资产到期后不能续做,这都会加剧金融市场波动。”一位与会人士对称。

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“此次新规的实施,监管层实际上已经预料到了以上种种冲击,因此设定了较长时间的过渡期,并提出了‘新老划断’和‘慢撒气’的过渡方案,也给各家资管机构充分表达意见的渠道,”该权威人士指出。

当前近30万亿元人民币管理规模的银行理财业务,在产品端普遍以一年期以内的产品为主。根据银行业协会发布的《2016年中国银行业理财业务发展报告》统计数据,去年一年以内期限的银行理财产品余额占全部理财产品余额的比重超过90%。

当前近30万亿元人民币管理规模的银行理财业务,在产品端普遍以一年期以内的产品为主。根据银行业协会发布的《2016年中国银行业理财业务发展报告》统计数据,去年一年以内期限的银行理财产品余额占全部理财产品余额的比重超过90%。

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根据七家国有行的反馈意见,新规的核心目标是防范和化解系统性风险,但净值化可能导致理财市场规模萎缩,且非标市场恐存在挤出效应,并打破信用债市场既有的供需平衡;他们建议监管层审慎评估新规可能对金融市场和实体经济产生的影响。

而在资产端,根据测算,银行理财存量资产的平均剩余期限约为3-4年。可以预见2019年6月过渡期结束后,将出现大量存量资产未到期而产品持续到期的情形。为兑付到期产品本金及收益,银行理财可能提前处置资产,包括折价卖出债券、股票等流动性较好的资产、要求客户提前偿还融资、配资款项等。

而在资产端,根据测算,银行理财存量资产的平均剩余期限约为3-4年。可以预见2019年6月过渡期结束后,将出现大量存量资产未到期而产品持续到期的情形。为兑付到期产品本金及收益,银行理财可能提前处置资产,包括折价卖出债券、股票等流动性较好的资产、要求客户提前偿还融资、配资款项等。

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从银行理财市场看,净值型产品在现有银行理财客群中接受度低,购买银行理财的投资者看重的就是“刚兑”特性;促使客户接受净值型银行理财产品的投资者教育过程将会很漫长,无法一蹴而就。

另一方面,现阶段银行理财客户风险偏好低、对净值型产品接受程度低,快速打破刚性兑付将导致客户大量赎回理财产品,造成理财资产无产品承接的局面,很可能触发流动性风险。

另一方面,现阶段银行理财客户风险偏好低、对净值型产品接受程度低,快速打破刚性兑付将导致客户大量赎回理财产品,造成理财资产无产品承接的局面,很可能触发流动性风险。

  征求意见四个月后终获通过 

国有行认为,若征求意见稿中的过渡期结束,银行理财就需要全面净值化,很可能导致规模的大幅萎缩。且未来银行理财产品将直面公募基金的竞争,必须在净值化和客户绝对收益需求之间寻求平衡,而稳定产品净值需要具备优秀的大类资产配置能力、摊余成本法估值的支持以及其他风险对冲手段,如果产品净值波动过大,会面临资金赎回与客户流失的风险。

据获悉,是次同业研讨会是根据银行业协会安排召开,但暂未联络到银行业协会对此事予以置评。

据获悉,是次同业研讨会是根据银行业协会安排召开,但暂未联络到银行业协会对此事予以置评。

  2017年11月17日晚间,金融业长达万字的超重磅监管文件问世了。人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,分29条,信息量可谓巨大。

因此,他们建议,从时间上或者规模占比上设定梯度循序渐进推动银行理财净值化转型,比如从2018年开始,净值型产品规模占比每年提升20%,至2022年实现全面净值化。

中国央行、银监会等五部委11月17日联合发布规范金融机构资产管理业务指导意见的征求意见稿,明确界定资管产品分为公募和私募,并对非标资产投资、资金池、第三方托管等作出规定,明确将对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管;过渡期自指导意见发布实施后至2019年6月30日。

中国央行、银监会等五部委11月17日联合发布规范金融机构资产管理业务指导意见的征求意见稿,明确界定资管产品分为公募和私募,并对非标资产投资、资金池、第三方托管等作出规定,明确将对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管;过渡期自指导意见发布实施后至2019年6月30日。

  据财新报道,资管新规征集了近2000条意见,过渡期或再延长半年、净值化转型不会“一刀切”采用市价法、对私募产品的分级限制或有放宽。

由于银行理财暂未颁布专门的会计准则,公允价值原则不明晰。他们并建议,全面建立银行理财会计准则,准许银行参与讨论和制定;准许具备持有到期意愿和能力的债权类资产投资,包括不限于债券等标准化债权以及非标债权,实施摊余成本法估值;比照保险资管投资权益的估值规则,探讨制定股票、股权等权益类资产的成本法估值规则。

11月末已报导称,央行金融稳定局正在让银行反馈对资管新规的意见,并结合工作实际研究提出修改意见。

11月末已报导称,央行金融稳定局正在让银行反馈对资管新规的意见,并结合工作实际研究提出修改意见。

  而据21世纪经济报道,新规拟补充说明,部分非标可以用成本法估值,但有一定的限制条件;新规还拟加强对资管产品的审计要求,或进一步明确审计周期。

此外,现阶段商业银行还存续一定的表内保本理财产品,按照新规理解,表内保本理财将不属于资产管理业务,但具体应当如何管理,是允许存续到期后就不得再新发,还是视同表内的结构性存款处理,交纳存款准备金、存款保险费等。七大国有行表示,应当明确表内保本理财的处理方式,并尽快出台配套制度。

**配套细则不一致或引发新的监管套利**

**配套细则不一致或引发新的监管套利**

  另外,过渡期可能是发布之日开始算,有可能比征求意见稿的过渡期时间长。经过多轮调研,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底(1.5年+0.5年),不过最新的信息显示过渡期有可能改为从发布之日算起,并且设定了比较长的期限,以使得市场平稳过渡。

中国央行、银监会等五部委11月17日联合发布规范金融机构资产管理业务指导意见的征求意见稿,明确界定资管产品分为公募和私募,并对非标资产投资、资金池、第三方托管等作出规定,明确将对同类资管产品按照统一的标准实施功能监管;过渡期自指导意见发布实施后至2019年6月30日。

根据资管新规,银行理财投资分级设计的产品受限,存量资产到期后不能续做,这对资本市场影响较大。目前理财投资以债券、股票为底层资产的分级产品,指导意见仅允许部分封闭式私募产品进行分级设计,分级资管产品作为银行理财投资标的将受限。

根据资管新规,银行理财投资分级设计的产品受限,存量资产到期后不能续做,这对资本市场影响较大。目前理财投资以债券、股票为底层资产的分级产品,指导意见仅允许部分封闭式私募产品进行分级设计,分级资管产品作为银行理财投资标的将受限。

  招行拟设立全资子公司应变资管新规

11月末援引多位银行资管人士称,央行金融稳定局正在让银行反馈对资管新规的意见,并结合工作实际研究提出修改意见。上周报导,10家股份行近期研讨后达成的一致意见指出,资管业务指导意见有利于统一各类资管产品的监管标准,消除监管套利,防范业务风险;但部分条款实施后,对金融市场的影响力较大,可能引发系统性金融风险,建议适当延长过渡期,并逐步有序打破刚性兑付。

根据理财登记托管中心的统计数据测算,截至2017年6月末,约有近15%的理财资金投向权益类资产,从行业情况来看,大部分属于理财投资的分级产品优先级份额。

根据理财登记托管中心的统计数据测算,截至2017年6月末,约有近15%的理财资金投向权益类资产,从行业情况来看,大部分属于理财投资的分级产品优先级份额。

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**建议存量非标资产可续发产品承接**

参会银行表示,该类产品如果到期不能续作,预计将对资本市场产生较大影响。近期市场已有上市公司取消员工持股计划方案,与指导意见的影响有直接关系。

参会银行表示,该类产品如果到期不能续作,预计将对资本市场产生较大影响。近期市场已有上市公司取消员工持股计划方案,与指导意见的影响有直接关系。

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从非标市场看,新规严格禁止非标债权以及股权投资的期限错配、禁止多层嵌套、合格投资者标准等要求,将使得未来开放式理财产品基本无法配置非标债权和股权类资产,新增投资将主要依靠发行期限匹配的长期封闭式产品,其中股权投资还必须是私募封闭式产品。

他们并认为,非标债权资产与非上市公司股权资产作为理财投资的大类资产,具有重要的配置价值,也是支持实体经济的重要形式;对这两类投向进行严格限制,降低了银行理财对实体经济的支持力度,且可能引发企业融资需求通过非金融企业满足,反而提升全社会杠杆比率。

他们并认为,非标债权资产与非上市公司股权资产作为理财投资的大类资产,具有重要的配置价值,也是支持实体经济的重要形式;对这两类投向进行严格限制,降低了银行理财对实体经济的支持力度,且可能引发企业融资需求通过非金融企业满足,反而提升全社会杠杆比率。

  1、首先招行对资管新规有一个定性的分析:“其最终出台将对银行资产管理业务全行业的规范化发展具有里程碑意义,同时在短期内也将对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。”

而当前银行理财的平均期限在3-4个月,1年期以下产品占比达到90%以上,发行长期限产品会存在客户接受度差的问题。

根据理财登记托管中心的统计数据,截至今年6月末,共有16%的理财资金以非标投资的形式投向实体经济。

根据理财登记托管中心的统计数据,截至今年6月末,共有16%的理财资金以非标投资的形式投向实体经济。

  肯定资管新规的行业规范意义,同时表明短期会承压,体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。“转型发展”估计指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中,银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构,以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整;“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响,以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。

根据《中国银行业理财市场报告》中披露的数据计算,全行业非标投资规模截至半年末近5万亿元人民币,个别小行理财产品中非标投资占比基本达到35%的上限。七大国有行指出,如果上述资产新增投资受限,将会影响银行理财产品特别是开放式产品的收益水平。

另一个让银行普遍担忧的关键问题是,后续配套实施细则如果不一致,将可能产生新的监管套利和不公平竞争。

另一个让银行普遍担忧的关键问题是,后续配套实施细则如果不一致,将可能产生新的监管套利和不公平竞争。

  根据披露理财中收的上市银行2017年半年报的数据测算,银行理财业务贡献的中收平均占总体中收的23%,占营收的6%。2017年招商银行(29.31
+2.13%,诊股)的受托理财收入同比下降21.05亿元,约占2017年营业收入的1%。

他们还担忧,非标资产规模的下降将直接影响银行理财服务实体经济的有效性,未来国家重大战略包括一带一路、雄安新区、京津冀一体化、大湾区、精准扶贫、债转股、供给侧结构性改革等相关的各类基金及项目实施主体的股权投资需求,期限往往都在10年以上,且收益水平低,都会因为限制错配而难以得到银行理财资金的支持。

“指导意见实施后,其将成为金融机构资产管理业务统一的监管标准、框架以及准则,但‘三会’可能在符合指导意见要求的基础上,各自执行尺度不一的细则,进而造成新的监管套利和不公平竞争。”与会人士称。

“指导意见实施后,其将成为金融机构资产管理业务统一的监管标准、框架以及准则,但‘三会’可能在符合指导意见要求的基础上,各自执行尺度不一的细则,进而造成新的监管套利和不公平竞争。”与会人士称。

  2、然后,招行列举了为向监管倡导的方向转型而做出的业务调整及成效。这基本就是我国银行业目前正在做或者将来需要做的事情。

对此,他们建议,一是明确征求意见稿中非标转标平台的范围,认定银登中心、北金所、直融工具交易平台、中小机构私募债报价系统、票据交易所、黄金交易所、保险交易所、中保保险资产登记交易系统等均可作为转标平台。

例如,目前对同一类型的资管产品,银行理财产品的认购起点金额仍远高于公募基金,银行理财产品销售实行“双录”、面签等环节,流程要求也远高于公募基金,以及公募基金免征增值税而银行理财产品从2018年开始需缴纳增值税等。

例如,目前对同一类型的资管产品,银行理财产品的认购起点金额仍远高于公募基金,银行理财产品销售实行“双录”、面签等环节,流程要求也远高于公募基金,以及公募基金免征增值税而银行理财产品从2018年开始需缴纳增值税等。

  第一,推进产品净值化转型。招行2017年末净值型产品占理财产品余额的比重已经达到75.81%,同比提升2.93个百分点,这个占比应该是上市银行中最高的。我们暂时无法论证招行此时的“净值型产品”是否完全符合监管层对净值型产品的要求,但至少在产品形态这一层面,招行的调整步伐是远远快于其他行的。

二是将“资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的,非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”,修改为”终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日,开放式资产管理产品可以投资非标资产,但投资规模不得超过该产品持仓总规模的35%”。

**建议逐步有序打破刚兑**

**建议逐步有序打破刚兑**

  第二,严控非标投资,提高标准化债权资产和权益类资产的投资比例。之前的资管新规征求意见稿禁止非标投资期限错配,未来非标资产,包括名股实债类资产如何承接是个难题。在这个背景下,银行只有加大标准化债权资产和权益类资产的配置力度,同时研究推进非标转标。拿招行来说,2017年末标准化债权资产和权益类资产的投资占比同比提高了12.5个百分点,至于多少投了标准化债权资产,多少投了权益类资产,目前还拆不出来。我们预计这个趋势仍将延续。

或者在该条规定基础上增加“对于支持国家重大战略与重大建设项目的非标投资和股权投资除外,包括但不限于一带一路、雄安新区、京津冀、大湾区、自贸区、长江经济带、债转股等”。

从近期对多家大型商业银行的调研情况来看,过渡期时间安排紧张、公允价值定义以及非标资产处置等均是业内反馈的核心问题;是次10家股份行同业研讨会也对此提出了具体的建议。

从近期对多家大型商业银行的调研情况来看,过渡期时间安排紧张、公允价值定义以及非标资产处置等均是业内反馈的核心问题;是次10家股份行同业研讨会也对此提出了具体的建议。

  第三,控制理财规模增长。招行2017年末的表外理财余额较上年末下降8.24%,收缩了约1979亿元(集团口径)。我们先来看下上市银行2017年6月末的表外理财规模及表外理财占表内总资产的比重情况。表外理财绝对规模最大的四家银行分别是工行、招行、建行和浦发,表外理财占表内总资产比重最高的四家银行分别是招行、华夏、南京和浦发。从表外理财占总资产比重的角度来看,这几家银行控制理财增长的压力相对要大一些。但同时也要结合理财业务的合规程度和调整进度来看,招行的净值型产品占比较高,且规模控制得比较早,边际调整的压力也不是很大。

三是由于非标资产期限大多在三年以上,建议过渡期自本意见发布实施后至2020年12月31日。过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范,金融机构不得再发行违反本意见规定的资产管理产品,但对于过渡期开始时已存在的非标资产,可以续发产品承接。

参会银行建议,将过渡期延长至三年,对于过渡期后仍未到期的存量资产及其对应的产品,允许银行续发与该产品特征相一致的产品,直至所投资长期限资产到期;同时,在该产品存续期间,建议允许其投资符合指导意见要求的资产,但新增投资资产应符合关于期限错配的规定,且产品规模也只降不增。

参会银行建议,将过渡期延长至三年,对于过渡期后仍未到期的存量资产及其对应的产品,允许银行续发与该产品特征相一致的产品,直至所投资长期限资产到期;同时,在该产品存续期间,建议允许其投资符合指导意见要求的资产,但新增投资资产应符合关于期限错配的规定,且产品规模也只降不增。

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**建议监管层审慎评估负面影响**

“投资者风险自担、收益自享的成熟投资理念的形成也需要逐步进行引导和教育,难以一蹴而就,整个体系的转型也需要以时间熨平风险。”上述与会人士称。

“投资者风险自担、收益自享的成熟投资理念的形成也需要逐步进行引导和教育,难以一蹴而就,整个体系的转型也需要以时间熨平风险。”上述与会人士称。

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与股份行讨论后的反馈的意见较为相似的是,除了延长过渡期、明确银行理财的法律主体地位外,国有行也建议监管层审慎评估新规可能对金融市场和实体经济产生的负面影响。

他们认为,要求非标债权资产完全不能期限错配,没有考虑到资管机构的流动性管理能力,建议有条件放开理财投资非标债权资产的投资者限制及期限错配限制,包括理财投资非上市公司股权的期限错配限制。

他们认为,要求非标债权资产完全不能期限错配,没有考虑到资管机构的流动性管理能力,建议有条件放开理财投资非标债权资产的投资者限制及期限错配限制,包括理财投资非上市公司股权的期限错配限制。

  3、招行在披露2017年报的同时,也公告了拟设立招银资产管理有限责任公司。这一举措符合监管倡导的转型方向,若获批,将进一步完善资管业务的交易主体地位和体制架构,有利于更快实现平稳过渡。

足球外围,这种影响体现在信用债市场,便是可能会打破既有的供需平衡。国有行讨论后表示,由于采取持有到期策略下的摊余成本法估值,使得固定收益类理财产品的净值相对债券基金而言更加稳定,如果未来强制采取市价法估值,可以想象在利率上行期,所有固收类产品的净值将会不断下跌,投资者基于理性一定会赎回此类产品,而银行将会被迫卖出债券来应对赎回。

比如,明确公募产品可以投资非标准化债权资产;考虑到开放式产品具有一定的资金沉淀率,允许在开放式产品中按一定的比例,例如不超过开放式产品余额的30%,来配置非标准化债权资产,并通过限定久期缺口等方式允许一定程度错配;或者采取理财组合整体久期管理机制,即将募集资金的组合久期与资产的组合久期之比进行限制。

比如,明确公募产品可以投资非标准化债权资产;考虑到开放式产品具有一定的资金沉淀率,允许在开放式产品中按一定的比例,例如不超过开放式产品余额的30%,来配置非标准化债权资产,并通过限定久期缺口等方式允许一定程度错配;或者采取理财组合整体久期管理机制,即将募集资金的组合久期与资产的组合久期之比进行限制。

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“这将会加剧债市的下跌和债券融资利率的上行,当前AAA中票的利率已经到了5%以上,如果继续上行无疑对于债券市场和实体经济都将造成伤害,甚至不排除出现新一轮的债灾。”权威人士引述研讨会称。

他们并建议,打破刚性兑付应突出“逐步有序”,在指导意见实施后的一段时期内,允许存量预期收益型产品与净值型产品并存,同时在资管产品实行净值化管理的基础上,允许资管机构根据产品投资的基础资产,按照企业会计准则要求,结合业务实际情况,合理选择采用摊余成本或公允价值计量,以及时反映基础资产的收益和风险。

他们并建议,打破刚性兑付应突出“逐步有序”,在指导意见实施后的一段时期内,允许存量预期收益型产品与净值型产品并存,同时在资管产品实行净值化管理的基础上,允许资管机构根据产品投资的基础资产,按照企业会计准则要求,结合业务实际情况,合理选择采用摊余成本或公允价值计量,以及时反映基础资产的收益和风险。

相关阅读:资管新规7大“绝招”盘点!公募私募银行券商信托都受冲击

截至6月末,银行理财持有的信用债达10万亿元,占整个信用债市场规模的三分之一。

参会银行谈到,若全部改为公允价值计量,可能会造成债券市场价格的大幅波动。一旦债券价格出现整体下跌,拉低理财产品净值时,银行理财会出现大量赎回,银行则被迫大量卖出债券以兑付赎回资金,从而进一步加剧债券价格跌势,影响金融市场稳定。

参会银行谈到,若全部改为公允价值计量,可能会造成债券市场价格的大幅波动。一旦债券价格出现整体下跌,拉低理财产品净值时,银行理财会出现大量赎回,银行则被迫大量卖出债券以兑付赎回资金,从而进一步加剧债券价格跌势,影响金融市场稳定。

  (注意:下文为征求意见稿解读,并非正式稿,具体以最终正式稿为准)

此外,资管新规并可能会影响资本市场情绪。他们指出,银行理财通过结构化证券优先级配资、股票质押融资、券商两融收益权投资等资本市场项目投资模式,参与资本市场的资金也达到了万亿级的量级,未来按照新规禁止期限错配的要求,部分资本市场项目到期将无法续作。

如果采取符合会计准则规定的“摊余成本+减值”的方式进行核算,有利于银行理财在过渡期内平稳实现净值化转型。

如果采取符合会计准则规定的“摊余成本+减值”的方式进行核算,有利于银行理财在过渡期内平稳实现净值化转型。

  对公募基金的影响

同时,新规限定分级产品的要求,将使得结构化证券、安全垫证券等资本市场项目以及同业资产结构化业务模式基本无法开展,其所持有的底层股票会对资本市场形成抛压,也会对市场情绪造成负面影响,要避免因此而导致股市出现大幅波动。

修改建议还包括:给予银行理财平等的主体地位;放开可分级产品投资债券、股票等标准化资产的比例限制;建议取消私募产品发行对象不超过200人的限制要求;建议删除“产品期限越长,年化管理费率越低”相关描述,并明确管理人依然可收取业绩报酬;建议允许委外产品投资于未取得金融牌照的私募基金等。

修改建议还包括:给予银行理财平等的主体地位;放开可分级产品投资债券、股票等标准化资产的比例限制;建议取消私募产品发行对象不超过200人的限制要求;建议删除“产品期限越长,年化管理费率越低”相关描述,并明确管理人依然可收取业绩报酬;建议允许委外产品投资于未取得金融牌照的私募基金等。

  原文:【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。

七大国有行的建议还包括:修改公募产品的认定标准,放开200人的限制;比照银监会理财产品销售管理办法设定合格投资者标准;允许非同业客户以理财产品质押进行融资;适当放宽分级产品的发行条件等。

不过针对上述讨论,一位大行资管部负责人对坦言,“站在自己的角度反映问题,监管应该不会那么仁慈,毕竟这不是单纯的对等博弈。”

不过针对上述讨论,一位大行资管部负责人对坦言,“站在自己的角度反映问题,监管应该不会那么仁慈,毕竟这不是单纯的对等博弈。”

  (一)公募产品。

审校 乔艳红

审校 张喜良

审校 张喜良

  (二)开放式私募产品。

  (三)投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一。

  (四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

  过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范,金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。

  解读:公募分级产品在牛市中疯狂发展,成为投资者青睐的产品之一。但是,由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应,在股灾期间引发巨大亏损,招致投资者厌弃。

  截至2017年11月10日,分级基金母基金场内规模仅为85.08亿元,分级基金子基金场内规模为673.17亿元。为此,公募分级基金产品主要存在两种趋势,一是清盘,二是转型为其他类型的基金产品。

  早前,公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外,存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购,通过引导产品规模缩水逐步清盘。而股票类分级基金一直是开放运作,除了门槛提高,之前暂未受到影响。

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